viernes, 4 de junio de 2010

COMENTARIOS

QUIERO DARLE MIS MAYORES AGRADECIMIENTO A LA DOCENTENTE GISELA ALVIS QUE DURANTE EL SEMESTRE NOS TRASMITIO EL CONOCIMIENTO ACERCA DE LAS FINANZAS INTERNACIONALES. LA CLASE FUE MUY DIVERTIDA POR QUE FUE DINAMICA AL ENSEÑARNOS CADA TEMA QUE NOS EXPLICABA LO APLICABA Y NO LOS ENSEÑABA EN LA VIDA ACTUAL.

¿Qué son los Swaps?
Se denomina swap a un contrato entre dos partes para intercambiar flujos de caja en el futuro.
Un swap es un contrato financiero entre dos partes que acuerdan intercambiar flujos de caja futuros de acuerdo a una fórmula preestablecida. Se trata de contratos hechos "a medida" es decir, con el objetivo de satisfacer necesidades específicas de quienes firman dicho contrato. Debido a esto último, se trata de instrumentos similares a los forward, en el sentido de que no se transan en bolsas organizadas.
Respecto de su configuración, los contratos de swap contienen especificaciones sobre las monedas en que se harán los intercambios de flujos, las tasas de interés aplicables, así como una definición de las fechas en las que se hará cada intercambio y la fórmula que se utilizará para ese efecto.
El tipo de swap más común es el de tasas de interés, mediante el cual se intercambian flujos de intereses en una misma moneda en ciertas fechas previamente convenidas: Una parte paga flujos de intereses aplicando una tasa de interés fija sobre un cierto monto nocional y recibe flujos de intereses aplicando una tasa fluctuante sobre ese mismo monto nocional. La contraparte recibe los intereses calculados de acuerdo a la tasa fija y paga los intereses a la tasa fluctuante, sobre el mismo monto y en las mismas fechas. Típicamente, este tipo de swap se utiliza para transformar flujos de caja a tasa fija en flujos de caja a tasa fluctuante o viceversa.
Un swap de moneda extranjera opera de manera similar, sólo que el intercambio de flujos se hace en función del tipo de cambio de dos monedas y, en la estructura básica, la tasa de interés que entra en la fórmula de cálculo es fija para ambas partes. Se utilizan para transformar flujos de caja en moneda extranjera en flujos de caja en pesos chilenos (o en otra moneda) o viceversa.
¿Cómo opera el swap?
Supongamos que la "Empresa A" tiene una deuda de $100 millones a 5 años con pagos de intereses a una tasa fluctuante (por ejemplo, LIBOR anual más un margen de 1%). Ante esa situación, se corre el riesgo de que dicha tasa suba y, por lo tanto, deba gastar más dinero en intereses.
Para evitar ese riesgo, la "Empresa A" acude a un banco para contratar un swap, mediante el cual se obliga a pagar intereses a tasa fija al banco (por ejemplo, de 8% anual) por $100 millones a 5 años plazo; vale decir, sobre un nocional del mismo monto y por el mismo período de la deuda que ella tiene a la tasa fluctuante ya señalada. El swap además obliga al banco a pagarle a la empresa al monto de intereses que corresponda a la tasa fluctuante, en forma anual.
De ese modo, en términos netos, la empresa quedará pagando intereses a la tasa fija del swap más el margen de 1%; es decir, en la práctica habrá cambiado una deuda a tasa fluctuante por una deuda a tasa fija.
Para entender mejor ese resultado, es conveniente examinar qué sucede con los flujos asociados a la operación:

DIFERENCIAS SWAP, FORWARD,,,

SWAP FORWARD
DEFINICION • SWAPS: Un swap es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de flujos de dinero en una fecha futura. Dichos flujos pueden, en principio, ser función ya sea de los tipos de interés a acorto plazo como del valor de índice bursátil o cualquier otra variable. Es utilizado para reducir el costo y el riesgo de financiación de una empresa o para superar las barreras de los mercados financieros. Un contrato a plazo o forward es cualquiera cuya liquidación se difiere hasta una fecha posterior estipulada en el mismo. Las transacciones forward son uno de los instrumentos derivados más habituales en todo tipo de actividades financieras.
CARACTERISTICAS swaps sirven para administrar el riesgo sobre el crédito a través de la medición y determinación del precio de cada uno de los subyacentes (tasa de interés, plazo, moneda y crédito). Estos riesgos pueden ser transferidos a un tenedor de manera más eficaz, permitiendo así, un acceso al crédito con un menor costo. Ajustándose a la relación entre oferta y demanda de crédito. Se podría afirmar que el riesgo crediticio, no es otra cosa más que, un riesgo de incumplimiento posible 1. No generan utilidades.
2. Generan utilidades o rendimientos fijos.
3. Generan utilidades que se reinvierten.
Fundamentalmente este tipo de contratos son utilizados para operaciones sobre divisas siendo este el de la tercera modalidad, ya que esta representada su utilidad por las tasas de interés de las divisas a las cuales se hace referencia.

SEMEJANZAS Los contratos swaps son instrumentos menos utilizados, los más comunes en su uso y número de operaciones por los empresarios modernos, suelen ser los futuros y las opciones.
Son los forward, los contratos a futuro, las permutas financieras o swaps y las opciones; estos tienen como gran virtud el ofrecer un amplio potencial de apalancamiento por cuanto, en comparación con el mercado de contado, permiten con igual capital realizar un número mayor de operaciones. Lo anterior es posible gracias a que la operación derivativa puede realizarse mediante un deposito equivalente a un porcentaje de la operación total, denominada margen y en el sistema de OPCF garantía, de manera que no es necesario colocar el monto total de la inversión realizada. El mercado de swaps y forward, en general, en nuestro país, lo manejan los usuarios convencionales de divisas que son:
• Importadores de bienes y servicios: En el curso normal de sus operaciones realizan transacciones que se pactan por determinada cantidad de una divisa (o de varias) a cancelar en una fecha futura, por recibir mercancías o servicios de otro país.
• Exportadores de bienes y servicios: En el curso normal de sus operaciones realizan transacciones que se pactan por determinada cantidad de una divisa (o de varias) a recibir en una fecha futura, por enviar mercancías o prestar servicios a otro país.
• Deudores de obligaciones en divisas: Que no son otra cosa que empresas que adquieren créditos en cualquier otra moneda diferente a la colombiana y/o de operación pagaderos a futuro.
• Otros agentes (Empresas Privadas o Públicas, Inversionistas Institucionales, Inversionistas Particulares, etc): Que por la naturaleza de sus actividades están expuestos a la variación en las tasas de cambio o en las tasas de inter

DIFERENCIAS • Mitigar las oscilaciones de las monedas y de los tipos de interés.
• Reducir el riesgo del crédito.
• Reestructuración de portafolios, en donde se logra aportar un valor agregado para el usuario.
• Disminuir los riesgos de liquidez.
Los swap se fundamentan en la ventaja comparativa que disfrutan algunos participantes en ciertos mercados, que les permite acceder a determinadas divisas u obtener tasas de interés en condiciones más ventajosas.
En este tipo de contrato (o permuta financiera) "una parte se compromete a liquidar intereses sobre cierta cantidad de principal en una divisa. Por el otro lado, recibe intereses sobre cierta cantidad de principal en otra divisa".
Esta es una variante del swap de tasa de interés, "en el que el nominal sobre el que se paga la tasa de interés fija y el nominal sobre el que se paga la tasa de interés variable son en dos monedas distintas".
A diferencia del swap anterior (swap sobre tasa de interés) en este, las cantidades de principal se intercambian al principio y final de la vida del swap.
Este a su vez puede utilizarse para transformar un préstamo en una divisa en un préstamo en otra divisa. Ya que se puede afirmar que un swap es una posición larga en una obligación combinada con una posición corta en otra obligación. Un swap puede ser considerado como una cartera de contratos a plazo.

1. Protege de baja a corto plazo.
2. Permiten invertir rápidamente en un mercado.
3. Y, permiten también cambiar rápidamente de mercado.
Tipo de contrato Contrato privado entre dos partes Negociados sobre cambios
No estandarizado Contratos estandarizados
Tiempo Usualmente no especifica una fecha de entrega Categorías de posibles fechas de entrega
Ajuste Inicio y fin de contrato Ajustados al mercado diariamente
Forma de entrega Entrega de activo físico o a la liquidación final en metálico Se liquidan antes de entrega
Tamaño Puede tener cualquier tamaño que deseen las dos partes del mismo El tamaño esta definido de antemano
Especificaciones sobre el subyacente No especifica el subyacente Se limitan las variaciones permisibles en la calidad del subyacente entregable contra posiciones en futuros
Garantía No especifica ningún tipo de depósito de garantía Siempre se cuenta con cámara de compensación que respalda el mercado y que necesita depósitos de garantía
Forma de compensación No se compensan diariamente Todas las posiciones en futuros abiertas en el mercado se valoran cada día
Tipo de mercados No se negocian en mercados organizados Siempre se negocian en mercados organizados
Liquidez Usualmente no generan liquidez Siempre generan liquidez
Válvula de escape No es transferible Si es transferible
Confiabilidad Dudoso Es muy confiable
Acceso a información Son contratos secretos Compra – Venta “a viva voz”
Facilidad de negociación Se negocia todo Sólo se negocia el precio



MERCADO DE CAMBIO A PLAZOS FUTURO DE DIVISAS
DEFINICION El mercado mundial de cambios a plazo es un conglomerado de distintos mercados, que durante veinticuatro horas al día funciona en distintas plazas internacionales, donde se compran y venden las monedas de los países y regiones más importantes del mundo. El mercado no tiene una ubicación geográfica determinada, sino que consiste en un convenio descentralizado de bancos y corredores interconectados por teléfono y la red SWIFT (Society for Worldwide International Financial Telecommunications). Cada banco cotiza continuamente un precio de venta y un precio de compra por monedas a otros bancos. Este mercado resulta de gran utilidad para los empresarios, en especial importadores y exportadores, que prefieren conocer con relativa certeza el valor nominal de sus cuentas por cobrar y cuentas por pagar internacionales. Es igualmente importante a la hora de escoger entre una u otra moneda para solicitar préstamos y para invertir en activos financieros. En todos esos casos, reducir el riesgo asociado con las variaciones de los tipos de cambio es una tarea fundamental para la supervivencia de los negocios. Los mercados de cambios a plazo también son utilizados por especuladores, inversionistas especialmente privados, que se dedican a la búsqueda de ganancias que resultan de prevenir el comportamiento de los tipos de cambio mejor que los demás. Son contratos estandarizados negociados en una bolsa de operaciones de futuros para el intercambio en una fecha futura, de determinadas cantidades de divisas. Son estandarizados porque solamente pueden constituirse en unos pocos montos y las fechas de vencimiento tienen una variabilidad escasa, corresponden únicamente a los terceros miércoles de marzo, junio, septiembre y diciembre. Estos contratos sirven a los operadores cambiarios para calzar posiciones largas (órdenes para comprar una moneda) con posiciones cortas (órdenes para vender una moneda).
CARACTERISTICAS El mercado de cambios a plazo es tan importante como el mercado de cambios al contado o mercado spot. El tipo de cambio a plazo es la tasa que se contrata el día de hoy para el intercambio de monedas en una fecha futura, diariamente se cotizan monedas para ser intercambiadas a 30, 90 y 180 días. Una moneda puede cotizarse con respecto a otra con prima a plazo si el precio de dicha moneda a plazo (Fn) es mayor que su precio al contado (Sn), y por tanto si (Fn–Sn)/Sn > 0. La moneda se cotiza con descuento a plazo si ocurre lo contrario, esto es, si el precio de dicha moneda a plazo es menor que su precio al contado, y por tanto, (Fn–Sn)/Sn < 0. La moneda se cotiza a la par si el precio a plazo y el precio al contado son iguales y por tanto, (Fn–Sn)/Sn = 0.
Característica de los contratos de compra y venta de divisas a plazo, sirve para que los mismos sean considerados por importadores y exportadores, como instrumentos de protección contra los riesgos cambiarios, y las ganancias o pérdidas de cada contrato, como pagos de seguro por la protección. motivos por los cuales alguien puede estar interesado en contratar un futuro:
• Operaciones de cobertura: La persona tiene o va a tener el bien subyacente en el futuro (petróleo, gas, naranjas, trigo, etc.) y lo venderá en un futuro. Con la operación quiere asegurar un precio fijo hoy para la operación de mañana.
• Operaciones especulativas: La persona que contrata el futuro sólo busca especular con la evolución de su precio desde la fecha de la contratación hasta el vencimiento del mismo.

SEMEJANZAS Cuando se constituye un contrato de compra divisas a plazo, se especifican tanto el monto de las divisas como el precio que se pagará ellas al momento del intercambio. Dicho precio o tipo de cambio, es la cotización a plazo vigente en el mercado al momento de constituir el contrato. Aunque muy probablemente al vencimiento del contrato el tipo de cambio de contado vigente en el mercado sea distinto al consignado en el mismo, existe una gran obligación para ambas partes de respetar lo convenido y el intercambio de monedas se realiza al tipo de cambio fijado con anterioridad en el contrato. La diferencia entre el tipo de cambio a plazo consignado en el contrato y el tipo de cambio al contado vigente al momento de realizar el intercambio, representa una variación no anticipada en el tipo de cambio que genera ganancias o pérdidas.
En ambos casos el especulador tiene la obligación, al igual que en los contratos a plazo, de cumplir lo convenido en el contrato. Esto es, debe comprar (o vender) la moneda pactada, en la fecha pactada, a un precio o tipo de cambio previamente acordado, aunque al vencimiento del plazo del contrato el precio de esa moneda en el mercado de contado sea mayor o menor al tipo de cambio convenido. De esa diferencia resultará una ganancia o pérdida que da origen al perfil de rendimiento de los contratos de futuros.
El precio en dólares de la moneda extranjera en un contrato de futuros de divisas, se obtiene de cotizaciones de mercado al día de hoy, para el intercambio futuro de las respectivas monedas, o sea, es igual al tipo de cambio de futuro del mercado. Tal como ocurre en el mercado de cambios a plazo, la cotización a futuros de una moneda se iguala con el precio esperado a futuro de la misma, por los operadores más grandes e informados del mercado. Como se explicó antes, la reacción de esos operadores ante la diferencia entre la cotización de mercado y su propia expectativa, ofreciendo y demandando divisas en el mercado de futuros, desencadena una serie de transacciones que finalmente conducen a la igualdad de la cotización a futuro del mercado con sus expectativas.
DIFERENCIAS 1. Tipos de cambio rígidos y flexibles.
2. Tipos de cambio fijos y variables.
3. Tipos de cambio únicos y múltiples.
• CAMBIO RIGIDO El tipo de cambio rígido es aquel cuyas fluctuaciones están contenidas dentro de un margen determinado. Este es el caso de patrón oro, en que los tipos de cambio pueden oscilar entre los llamados puntos o límites de exportación e importación de oro, por arriba o por debajo de la paridad. Si los tipos de cambio excedieran de dichos límites ocurrirían movimientos de oro que harían volver las cotizaciones al margen determinado.
Su funcionamiento exige la posibilidad concreta de dichos movimientos de oro y se asegura, además, mediante un mecanismo operativo de movimientos de capital a corto plazo, ligados a una relación entre los tipos de cambio y las tasas monetarias de interés.
• CAMBIO FLEXIBLE El tipo de cambio flexible es aquel cuyas fluctuaciones no tienen límites precisamente determinados, lo que no significa que tales fluctuaciones sean ilimitadas o infinitas. Este es el caso del patrón de cambio puro y del papel moneda inconvertible. Son los propios mecanismos del mercado cambiario y, en general, la dinámica de las transacciones internacionales del país, los que, bajo la condición esencial de la flexibilidad, permiten una relativa estabilidad de los cambios, dadas las elasticidades de oferta y demanda de los diversos componentes de la balanza de pagos.
• CAMBIO FIJO Es aquel determinado administrativamente por la autoridad monetaria como el Banco Central o el Ministerio de Hacienda y puede combinarse tanto con demanda libre y oferta parcialmente libre, como con restricciones cambiarias y control de cambios.
Dado el virtual quebrantamiento del patrón oro en nuestros días, la alternativa de la flotación de los cambios es la fijación por la autoridad. La variabilidad de los tipos de cambios puede interpretarse en sentido restringido (como en el caso del patrón oro) o en sentido amplio (como en régimen de patrón de cambio y de papel moneda inconvertible).
• CAMBIO UNICO El tipo de cambio único, es aquel que rige para todas las operaciones cambiarias, cualquiera que sea su naturaleza o magnitud. Se tolera cierta diferencia entre los tipos de compra y de venta de la divisa como margen operativo para los cambistas en cuanto a sus gastos de administración y operación y beneficio normal. El ideal del FMI es el sistema de cambios únicos, que no admite discriminación en cuanto a las fuentes de origen de las divisas ni en cuanto a las aplicaciones de las mismas en los pagos internacionales. De modo distinto, los tipos de cambio múltiples o diferenciales permiten la discriminación entre vendedores y entre compradores de divisas, de acuerdo con los objetivos de la política monetaria, fiscal o económica en general. Mediante este sistema puede favorecerse determinadas exportaciones (con tipos de cambio de preferencia que proporcionen más moneda nacional por unidad de moneda extranjera a los respectivos exportadores), determinadas entradas de capital, o restringirse determinadas importaciones o salidas de capital y otras transacciones internacionales. Es un sistema frecuentemente utilizado por los países no desarrollados como un instrumento auxiliar de la política de crecimiento económico.
Los contratos son homogéneos, o sea que se negocian por muy pocos montos fijos predeterminados, y de variedad reducida, o sea que se negocian únicamente las monedas más importantes de la economía mundial, no todas la monedas. Los precios de futuros de esas monedas más importantes se cotizan en dólares de los Estados Unidos por unidad de moneda extranjera.

Puesto que en un contrato de futuros de divisas coexisten un comprador y un vendedor de forma simultánea, las ganancias registradas en la cuenta de uno corresponden a las pérdidas registradas en la cuenta del otro. Dichas ganancias y pérdidas se originan en las variaciones diarias de los tipos de cambio, ya que las mismas afectan diariamente el valor del contrato de futuro de divisas. Esas variaciones y el mecanismo de ajuste diario de las cuentas de margen comentado anteriormente, genera pérdidas y ganancias de los contratos a futuro.

SWAP
Ejemplo de valoración de un swap en el tiempo. Resultados, valoración y liquidaciones del swap
En la tabla siguiente se reflejan los valores de la operación de swap del ejemplo en el tiempo, suponiendo una evolución de los tipos de interés según se indica en la misma. Suponemos que somos la contrapartida que paga el tipo fijo. Es interesante observar los siguientes puntos:
• El tipo de mercado en el momento de contratar el swap es el 3.96% mientras que nosotros aceptamos entrar en un swap pagando un 4% que es mayor, por lo que la contrapartida nos ha de compensar por ello y nos paga una prima inicial de 110 euros, el NPV, para que sea neutro para nosotros entrar en la operación
• Hay momentos en la vida de la operación en que tenemos beneficio ya que, por ejemplo, a fecha 20/1/2010 hemos pagado 140 euros por las liquidaciones hasta la fecha, pero el NPV del swap es de 1.132 euros. Esto supone que si cancelamos la operación en esa fecha, nos pagarían los 1.132 euros y, por tanto, habríamos realizado un beneficio de 992 euros por la operación. El NPV es positivo porque en aquel momento los tipos de interés son superiores al 4% que hemos de pagar.
• Al final de la operación, aunque ha habido momentos en que teníamos un beneficio, la misma nos ha resultado perdedora ya que hemos acabado pagando 515 euros en total.

EJERCICIO DE ESTADOS FINANCIEROS

TALLER

La empresa Tolima Grande Ltda. Se dedica a la compra y venta de producto masivo y entrega los siguientes saldos a 31 de Diciembre de 2009:

Inversiones $ 24.577.000
Ctas x cobrar $355.503.000
Otras ctas x cobrar $ 30.564.000
Caja y Bancos $ 12.032.000
Capital Social $240.000.000
Pensión jubilación $ 11.026.000
Obligaciones Bcias a LP $ 73.658.000
Valoriza Activo Fijo $ 5.259.000
Cesantías - parte Cte. $ 27.000.000
Otras Obligaciones a LP $ 2.333.000
Activos Diferidos $ 5.760.000
Utilidades retenidas $ 1.703.000
Provisión de cartera $ 9.080.000
Valorizaciones $ 5.259.000
Utilidades del ejercicio $ 9.559.000
Inventarios $214.950.000
Reserva legal $ 14.140.000
Obligaciones Bcias a CP $255.530.000
Acreedores varios $ 10.461.000
Depreciación acumulada $ 51.491.000
Otros inventarios $ 80.296.000
Ctas x Pagar Proveedores $159.111.000
Activo Fijo depreciable $135.655.000
Prestamos a Socios $ 11.274.000
Cesantías parte Cte. $ 14.477.000
Activo Fijo no depreciable $ 8.958.000

Organizar el balance general y realizar los indicadores de liquidez.









TOLIMA GRANDE LTDA
BALANCE GENERAL
31 DE DICIEMBRE DE 2009

ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Bancos 12.032.000
Inversiones 24.577.000
Ctas x cobrar 355.503.000
Otra ctas x cobrar 30.564.000
Préstamos a Socios 11.274.000
Provisión de Cartera (9.080.000)
Inventarios 214.950.000
Otros inventarios 80.296.000
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 720.116.000

ACTIVO NO CORRIENTE
Activo fijo depreciable 135.655.000
Depreciación acumulada (51.491.000)
Activo fijo no depreciable 8.958.000
Valorizaciones activo fijo 5.259.000
Activos diferidos 5.760.000
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 104.141.000

TOTAL ACTIVO 824.257.000

PASIVO CORRIENTE
Obligaciones Bancarias a CP 255.530.000
Ctas x Pagar a Proveedores 159.111.000
Cesantías parte cte. 14.477.000
Acreedores varios 10.461.000
TOTAL PASIVO CORRIENTE 439.579.000

PASIVO NO CORRIENTE
Obligaciones Bcias a LP 73.658.000
Pensión jubilación 11.026.000
Cesantías - parte Cte. 27.000.000
Otras obligaciones a LP 2.333.000
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 114.017.000

TOTAL PASIVO 553.596.000


PATRIMONIO
Capital Social 240.000.000
Utilidad del ejercicio 9.559.000
Utilidades retenidas 1.703.000
Valorizaciones 5.259.000
Reserva legal 14.140.000
TOTAL PATRIMONIO 270.661.000

TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 824.257.000


INDICADORES DE LIQUIDEZ

RAZON CORRIENTE = ACTIVO CTE / PASIVO CTE
= 720.116.000 / 439.579.000
= 1,64

Por cada peso que la empresa debe tiene hasta 1,64 para pagar las deudas a corto plazo.

CAPITAL NETO TRABAJO = ACTIVO CTE – PASIVO CTE
= 720.116.000 - 439.579.000
= 280.537.000

Si la empresa paga todas sus deudas a corto plazo quedaría con un excedente en el Activo Cte. de $ 280.537.000, lo que indica que cuenta con un capacidad de pagar sus compromisos al vencimiento y al mismo tiempo satisfacer contingencias que se presenten.


PRUEBA ACIDA = ACTIVO CTE – INVENTARIO / PASIVO CTE
= 720.116.000 – 214.950.000 / 439.579.000
= 1,15

La empresa por cada peso que debe cuenta con 1,15 para pagar sus deudas a corto plazo sin contar con la venta de los inventarios.


JORGE IVAN LARGO BONILLA
SANDRA MILENA MARULANDA BAENA
YURI MAYERLI ACOSTA
FINANZAS INTERANCIONALES
NEGOCIOS INTERNACIONALES C

INDICADORES DE LIQUIDEZ

Nombre del índice
Formula
Como se calcula

Razón Corriente
Activo Corriente / Pasivo Corriente
Balance General Total Activo Corriente / Balance General Total Pasivo Corriente


◦Prueba Ácida: (prueba de ácido o liquidez seca) Esta es más rigurosa, Revela la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones corrientes, pero sin contar con la venta de sus existencias, es decir, básicamente con los saldos de efectivo, el producido de sus cuentas por cobrar, sus inversiones temporales y algún otro activo de fácil liquidación que pueda haber, diferente a los inventarios. Es una relación similar a la anterior pero sin tener en cuenta a los inventarios

Nombre del índice
Formula
Como se calcula

Prueba Ácida
(Activos Corriente - Inventarios)/ Pasivo Corriente
(Balance General Total Activo Corriente - Balance General PUC 14)/ Balance General Total Pasivo Corriente


■EBITDA = Utilidad operativa + Depreciación + Amortización + provisiones

◦Analice el comportamiento de los indicadores de liquidez para:

◦Empresa comercial: para el comportamiento de los indicadores de liquidez hay que tener en cuenta tres aspectos, en primer lugar los inventarios por ser el rubro más importante, las ventas de contado, debido que es la que mayor manejan este tipo de empresas, lo que simboliza que la cartera no es significativa y por ultimo la inversión es a corto plazo; ya que esta maneja un periodo mas corto.

◦Empresa manufacturera: en este comportamiento de los indicadores de liquidez, se debe recordar que este tipo de empresas utilizan un periodo de tiempo más largo, se tiene en cuenta los inventarios pero no están significativa, las cuentas por cobrar es un aspecto importante para estas, y la inversión ya es a largo plazo.

◦Empresa de servicios: en el comportamiento de los indicadores de liquidez de estas empresas, los inventarios ya no tienen importancia, por lo general no se tienen en cuenta para indicar el rendimiento de la empresa, pero las cuentas por cobrar toman más importancia y la convertibilidad en efectivo de estas y su inversión es fija.

◦Si la empresa objeto de análisis está en marcha, ¿qué factores han de tenerse en cuenta para el estudio de la liquidez?

Los factores en tener en cuenta para el estudio de la liquidez son: la calidad de los activos corrientes, esto quiere decir el termino de convertibilidad en efectivo; el siguiente aspecto es la exibilidad de los pasivos corrientes, este tiene que ver la comparación de los activos corrientes con los pasivos corrientes; y por último la estacionalidad de las ventas; se refiere como influye el nivel de cartera.

◦¿Qué son y para qué sirven los indicadores de endeudamiento?

Los indicadores de endeudamiento tienen por objeto medir en que grado y de que forma participan los acreedores dentro del financiamiento de la empresa. De la misma manera se trata de establecer el riesgo que incurren tales acreedores, el riesgo de los dueños y la conveniencia o inconveniencia de un determinado nivel de endeudamiento para la empresa.

◦Explique y dé un ejemplo de índice “Nivel de Endeudamiento”.

El nivel de endeudamiento señala la proporción en la cuál participan los acreedores sobre el valor total de la empresa. Así mismo, sirve para identificar el riesgo asumido por dichos acree­dores, el riesgo de los propietarios del ente eco­nómico y la conveniencia o inconveniencia del nivel de endeuda­mien­­to presentado. Altos índices de endeuda­mien­to sólo pue­den ser admi­tidos cuando la tasa de ren­dimiento de los activos totales es superior al costo promedio de la finan­ciación.

◦Identifique y analice las cuentas que pueden modificar sustancialmente el concepto del analista acerca del endeudamiento de una empresa.

Las cuentas que pueden modificar sustancialmente el concepto del analista acerca del endeudamiento de una empresa, son aquellos pasivos que se considera que no son totalmente exigibles o que el pago de este se puede postergar después de la fecha de vencimiento del mismo, teniendo en cuenta la conveniencia del acreedor y de la empresa; de igual manera entre las cuantas del patrimonio que cuyo valor no existe una absoluta certeza.

Estas cuentas que pueden modificar el concepto del analista son: préstamo de socios; los socios pueden aumentar el tiempo del préstamo o convertirlo en una inversión, pasivos diferidos; estas puede ser que ya se encuentra el dinero destinado para este pago, capital; por medio de una capitalización de una deuda y valorizaciones, pueden estar sobre estimadas o por efectos de inflación.

◦Explique y dé un ejemplo del índice “Concentración del Endeudamiento en el Corto Plazo”.

Nombre del índice
Formula
Que es

Concentración del endeudamiento a corto plazo.
Pasivo corriente

Pasivo Total Con Terceros
Me indica la capacidad de endeudamiento a corto plazo


◦Explique el índice “Número de Veces que se gana el Interés”.

◦¿Qué es un índice de apalancamiento?

El índice de apalancamiento o indicador de Leverage, muestra la participación de terceros en el capital de la empresa; es decir compara el financiamiento originado por tercero con los recursos de los accionistas, socios o dueños, para establecer cual de las dos partes corre mayor riesgo.

Nombre del índice
Formula
Como se calcula

Apalancamiento Financiero
Pasivo Total / Patrimonio Total
Pasivo Total Balance General / Patrimonio Total Balance General


¿Cuál puede ser su interpretación desde el punto de vista:

◦La empresa? Entre más alto sea el índice es mejor teniendo en cuenta que las utilidades sean positivas, lo que indica que los activos financiados produzcan un rentabilidad superior a los interés que se adeudan.

◦Los acreedores? Si es muy alto para el acreedor se toma riesgoso, aunque este presenta una flexibilidad en este indicador ya que entiende que el dueño busca maximizar las utilidades con un nivel alto de deuda.

Nombre del índice
Formula
Que es

Apalancamiento total
Pasivo Total
Patrimonio
Que participación tiene el pasivo externo con respecto al patrimonio de la empresa.

Apalancamiento a corto plazo
Total Pasivo Corriente
Patrimonio
Indica la participación que tienen los pasivos corrientes dentro del patrimonio.

Apalancamiento Financiero Total
Pasivo Con Entidades Financieras

Patrimonio
Indica la concentración que tienen los pasivos totales con entidades financieras sobre el patrimonio.


◦Explique en términos generales qué son, para qué sirven y cómo se calculan los indicadores de actividad.

Los indicadores de actividad también llamados indicadores de rotación tratan de medir la eficiencia con la cual una empresa utiliza sus activos, según la velocidad de recuperación de los valores aplicados en ellos. Constituyen un importante complemento de las razones de liquidez; debido que miden la duración del ciclo productivo y del periodo de cartera. Algunos indicadores de actividad son:

■Rotación de cartera: ventas a crédito en el período/cuentas por cobrar promedio.

■Período promedio de cobro: cuentas por cobrar promedio x 365 días/ventas a crédito.

■Rotación de inventarios (# veces) empresas comerciales: costo de la mercancía vendida en el período/inventario promedio.

■Rotación de inventarios (#días) empresas comerciales: inventario promedio x 365 días/costo de la mercancía vendida.

■Rotación de inventarios (# veces) empresas industriales: costo de ventas/inventario total promedio.

■Rotación de inventarios (# días) empresas industriales: inventario total promedio x 365 días/costo de ventas.

■Rotación de activos fijos: ventas/activo fijo.

■Rotación de activos operacionales: ventas/activos operacionales.

■Rotación de los activos totales: ventas/activo total.

■Rotación de proveedores (# veces): compras a crédito/cuentas por pagar promedio.

■Rotación de proveedores (# días): cuentas por pagar promedio x 365 días/compras a crédito.

◦Defina y explique el indicador “Rotación de Cartera”. Indique dos maneras de calcularlo.

La rotación de cartera establece el número de veces que las cuentas por cobrar giran, en promedio de un período determinado de tiempo generalmente un año. El indicador de rotación de cartera permite conocer la rapidez de la cobranza pero no es útil para evaluar si dicha rotación esta de acuerdo con las políticas de crédito fijadas por la empresa. Para éste último com­parativo es preciso calcular el número de días de rotación de las cuentas por cobrar.

Nombre del índice
Formula
Que es

Veces rotación de cartera
Ventas a crédito

Cuentas por cobrar promedio
Muestra las veces que rota la cartera en el año.


Existe otro manera de analizar la rotación de cuentas por cobrar y es por medio del calculo del periodo promedio de cobro, a través de las siguientes formulas la primera denominada Período de Recaudo deudores Clientes y las siguientes son la de Período de recuperación que se pude resumir en una, que es igual 365 días sobre el número de veces que rotan las cuentas por cobrar.

Nombre del índice
Formula
Como se calcula
Unidad de medida

Período de Recaudo deudores Clientes
(Deudores Clientes Promedio x 360)/ Ventas
(((Balance General PUC 1305 tipo 1 + Balance General PUC 1305 tipo 2 periodo anterior + Balance General PUC 1305 tipo 1 + Balance General PUC 1305 tipo 2 periodo actual)/2)x360)/ Estado de Resultados PUC 41
días

Período de recuperación de Cuentas x Pagar y Proveedores
360 /(Rotación C x P Proveedores)
360/Índice 124
días

Período de recuperación de deudas clientes
360/ Rotación Deudores Clientes
360/Índice 369
días

Período de Rotación Activos Fijos
360/ Rotación Activos Fijos
360/ índice 123
días


◦Comente cuatro aspectos importantes que han de tenerse en cuenta cuando se interpreta la Rotación de Cartera.

Los cuatro aspectos importantes que han de tenerse en cuenta cuando se interpreta la Rotación de Cartera son:

■Que las cifras de ventas correspondan al total de las ventas y no solamente a una parte de las ventas.

■Tomar el último saldo de las ventas por cobrar.

■No involucrar cuentas distintas tales como, cuentas por cobrar a socios, cuentas por cobrar a empleados, deudores varios y entre otros.

■Cuando se analiza las cuentas por cobrar tener una mucha atención en la provisión para las deudas de dudoso recaudo; ya que con estas la empresa reconoce que existe un porcentaje que se puede perder.

■Defina el indicador “Rotación de Inventarios” para una empresa comercial y una empresa manufacturera. Analice algunos aspectos que han de tenerse en cuenta para su interpretación.

Hay que tener presente que la rotación de inventarios de mercancías de la empresa rota varias veces en el año, quiere decir, que el inventario se convierte varias veces por año en efectivo o cuentas por cobrar. Es decir muestra las veces que rota el inventario en el año. Una vez obtenido el numero de días de inventarios, se toma el costo de ventas promedio mensual y se divide en 30 y luego se multiplica por el numero de días que rota el inventario, lo que nos da el inventario que debe tener la empresa para atender correctamente las ventas.

Nombre del índice
Formula
Como se calcula
unidad de medida

Período de Rotación de Inventarios
(Inventarios Promedio x 360)/ Costo de Ventas
(((Balance General PUC 14 periodo anterior + Balance General PUC 14 periodo actual) / 2) x 360)/ Anexo 2 PUC 61
días


■Empresa Comercial: Para las empresas comerciales, los inventarios representan sencillamente el costo de las mercancías en poder la misma.

Nombre del índice
Formula
Como se calcula
unidad de medida

Período de rotación de inventario (Comercio)
(Inv. Producto no fabricado por la empresa x 360)/ Costo de Ventas
(((Balance General PUC 1435 periodo anterior + Balance General PUC 1435 periodo actual) / 2) x 360) / Anexo 2 PUC 61
días


■Empresa Manufacturera: Para la empresa industrial, los inventarios presentan el valor de las materias primas, materiales y costos asociados de manufactura, en cada una de las etapas del ciclo productivo.

Nombre del índice
Formula
Como se calcula
unidad de medida

Período de Rotación de Inventario (Manufactura)
(Inv. Producto Terminado Promedio x 360)/ Costo de Ventas
(((Balance General PUC 1430 periodo anterior + Balance General PUC 1430 periodo actual) / 2) x 360) / Anexo 2 PUC 61
días


■Defina el indicador “Rotación de Activos Fijos” y Analice algunos aspectos que han de tenerse en cuenta para su interpretación.

La rotación de los activos fijos mide cuantos ingresos me generan los activos fijos brutos

Nombre del índice
Formula
Como se calcula

Rotación Activos Fijos
Ingresos Operacionales/ (Propiedad P/ E Promedio)
Estado de Resultados PUC 41 / ((Balance General PUC 15 periodo actual + Balance General PUC 15 periodo anterior)/2)


Debe tenerse en cuenta que la rotación se calcula en pesos y, en consecuen­cia, no se analiza la productividad real de la empresa, para lo cuál habría que conocer, entre otras cosas, la cantidad de artículos fabricados, la capacidad instalada y las ventas y compras de activos fijos durante el período que se analiza

■Explique el índice Rotación de Activos Operacionales.

Nombre del índice
Formula
Que es

Rotación de Activos Operacionales.
Ventas
Activos Operacionales Brutos
Mide cuanto ingreso me generan los activos operacionales, es decir todos los activos que tienen relación directa con el objeto social de la empresa.


■Explique el índice rotación de Activos Totales.

Nombre del índice
Formula
Que es

Rotación Activos totales
Ventas
Activos totales brutos
Mide cuanto ingreso me generan los activos totales.


■¿Qué son y para qué sirven los indicadores de rendimiento?

Llamados también de rentabilidad o lucratividad. Miden la efectividad de la administración de la empresa para controlar costos y gastos, transformando así las ventas en utilidades. Estos indicadores son un instrumento que permite al inversionista analizar la forma como se generan los retornos de los valores invertidos en la empresa, mediante la rentabilidad del patrimonio y la rentabilidad del activo.

Es decir, Miden la productividad de los fondos comprometidos en un negocio. Recordemos que a largo plazo lo importante es garantizar la permanencia de la empresa en acrecentamiento de mercado y por ende su valor. Permite ver los rendimientos de la empresa en comparación con las ventas y el capital.

■Interprete el margen bruto de utilidad. ¿De qué forma pueden incidir los inventarios y la depreciación en su análisis?

Indicador de rentabilidad que se define como la utilidad bruta sobre las ventas netas, y nos expresa el porcentaje determinado de utilidad bruta (Ventas Netas- Costos de Ventas) que se está generando por cada peso vendido.

En primera instancia hay que tener en cuenta que el margen bruto de utilidad significa que las ventas de la empresa generaron un X% de utilidad en el año; en otras palabras, cada peso vendido en el año generó $X de utilidad bruta en el año.

Nombre del índice
Formula

Margen Bruto
Utilidad Bruta Ingresos / Operacionales x 100


■Interprete y comente el margen operacional de utilidad.

Indicador de rentabilidad que se define como la utilidad operacional sobre las ventas netas y nos indica, si el negocio es o no lucrativo, en si mismo, independientemente de la forma como ha sido financiado.

Nombre del índice
Formula

Margen Operacional
Utilidad Operacional / Ingresos Operacionales x 100


■Interprete y comente el margen neto de utilidad.

Indicador de rentabilidad que se define como la utilidad neta sobre las ventas netas. La utilidad neta es igual a las ventas netas menos el costo de ventas, menos los gastos operacionales, menos la provisión para impuesto de Renta, más otros ingresos menos otros gastos. Esta razón por sí sola no refleja la rentabilidad del negocio.

Nombre del índice
Formula

Margen Neto
Ganancias y Pérdidas /

Ingresos Operacionales x 100


■Defina y comente los índices “Rendimiento del Patrimonio” y “Rendimiento del Activo Total”.

El rendimiento del patrimonio promedio determina la eficiencia de la administración para generar utilidades con el capital de la organización, es decir mide la tasa de rendimiento del los asociados del patrimonio promedio determina. Este índice se obtendrá mediante la división del monto total conformado por el patrimonio contable más la gestión operativa, entre el total de los activos. Estas cifras se tomarán del balance de publicación y el resultado obtenido multiplicado por cien (100)".

Rendimiento del Patrimonio:
Utilidades Neta

Patrimonio

El rendimiento del Activo total determina la eficiencia de la administración para generar utilidades con los activos total que dispone la organización, por lo tanto entre más altos sean los rendimiento sobre la inversión es mas eficiente la organización.

Rendimiento del Activo Total:
Utilidades Neta
Activo Total Bruto

■¿En qué consiste el sistema Dupont?; ¿cómo se calcula?; comente su interpretación en una empresa:

■Comercial

■Industrial

Consiste en una demostración de la forma como pueden integrarse algunos de los indicadores financieros la constituyen el denominado Sistema Dupont. Este sistema correlaciona los indicadores de actividad con los indicadores de rendimiento para tratar de establecer si el rendimiento de la inversión (utilidad neta/activo total) proviene primordialmente de la eficiencia en el uso de los recursos para producir ventas o del margen neto de utilidades que tales ventas generan.

■Analice y explique algunas de las relaciones que se deben establecer entre los diferentes indicadores financieros.

Lo fundamental es que el analista tenga un conocimiento claro acerca de la empresa; por lo cual debe buscar información acerca de la compañía, sus socios, sus productos, sus consumidores, sistema de distribución, competidores, etc. Aceptando como gran limitante de tipo general en el análisis, su carácter de estático, pues se hace con base en un corte de cuentas a la fecha, es recomendable que se analice la situación financiera mediante la utilización de un número representativo de balances para poder observar la tendencia que muestran los distintos indicadores y ojalá con base en estados financieros proyectados dado que las decisiones están orientadas al futuro.

Es importante para el analista comparar liquidez, actividad, endeudamiento, rentabilidad y cobertura; para indicar exactamente la situación de la empresa; ya que se encuentran íntimamente relacionadas, hay que tener presente la razón corriente puede verse apoyada o deteriorad por la rotación de inventarios, de igualmente el nivel de endeudamiento como afecta la rentabilidad de la empresa por lo cual no lo puede
tomar por si solo sino en una forma conjunta

FINANZAS INTERNACIONALES


FINANZAS INTERNACIONALES

Importancia de las finanzas internacionales en un mundo creciente (Globalización)

Las finanzas internacionales estudian los flujos de efectivo internacionales.
Su estudio se divide en 2 ramas:

1. Economía internacional: Tipo de cambio, balanza de pago, regimenes cambiarios, tasas de interés.
2. Finanzas corporativas: Aportan la obtención de fuentes de financiamiento a corto y largo plazo, estudio de los mercados financieros y productos financieros derivados (futuros, opciones, swaps [intercambio de flujos de efectivo]).

GLOBALIZACION:

Se debe a:

Necesidad de productos mas especializados.
Apertura de fronteras.
Desarrollo de transporte.
Distancias cada vez mas pequeñas.
Mayor competencia en calidad y costos.
Incremento del comercio internacional.

ETAPAS DE UNA EMPRESA GLOBAL.

Internacional: Cuando la empresa tiene operaciones de importación y exportación.
Mundial: Cuando tiene sucursales en todo el mundo.
Global: Cuando tiene sucursales en todo el mundo pero la toma de decisiones y manejo de dinero es en la matriz.

De la etapa GLOBAL surgen las ALIANZAS ESTRATÉGICAS como las fusiones, adquisiciones, join-ventures, entre otras.

ALIANZAS ESTRATEGICAS

Es el acto mediante el cual unen sus esfuerzos 2 o mas empresas para incrementar los niveles de eficiencia, efectividad, productividad y rentabilidad.

Objetivos: Alcanzar metas estratégicas (busca ventajas competitivas); reducir riesgos; crear sinergias (combinación de recursos que den más, crear mas con menos). El objetivo básico es crear un valor agregado y maximizar el valor de la empresa, esto se logra a través de la RENTABILIDAD.

RENTABILIDAD - VALOR AGREGADO MÁXIMO - CRECIMIENTO

Los objetivos de crecimiento se pueden dar a través de fusiones, compras o adquisiciones, concesión de tecnología, diseños, marcas y patentes, franquicias, joint-venture, outsourcing vs. downsizing (recorte de personal).

Las Joint-venture

Origen de la Joint Venture: Origen en la operación de fondos de capital de riesgos. En México toman auge en los joints, se les conoce como SINCAS.
Propósitos: Recepción de recursos financieros, adquisiciones de tecnología de punta, aprovechamiento de oportunidades, fortalecimiento colectivo, disminución de costos operativos.

Resistencia de las empresas a una Joint Venture: Apertura de capital, cambio filosófico en la cultura de la organización, implementación de nuevas estrategias corporativas.

Principales modelos de Organizaciones Corporativas: Integración (puede ser horizontal o vertical) y Diversificación.

¿Para que se emplean en la actualidad las joint ventures?

La consolidación corporativa.
Reducir el apalancamiento financiero.

Formas de una joint venture: Las joint ventures pueden ser: asociaciones, co-inversiones y fondos de capital de riesgo.

COINVERSION: Es el acto mediante el cual 2 o más personas unen esfuerzos para llevar a cabo un proyecto en forma conjunta.

Tipos de coinversión:

Operativa: Para un proyecto especifico sin que lleguen a haber socios en el capital. Es a un plazo definido (duración)
Corporativa: Se convierten en socios en el capital. Es a plazo indefinido.

Propósitos:

1. Allegarse de recursos financieros.
2. Allegarse de tecnología de punta.
3. Reducir pasivos (deudas).
4. Crecimiento corporativo.
5. Aprovechamiento de oportunidades.
6. Disminuir riesgos.
7. Corregir debilidades.
8. Reforzar fortalezas.
9. Mejorar la competitividad.


EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL Y LOS REGIMENES MONETARIOS

Sistema monetario internacional.- es un conjunto de arreglos institucionales para determinar los tipos de cambio entre los diferentes monedas, acomodar los flujos de comercio internacional y de capitales, y hacer los ajustes necesarios en la balanza de pagos de diferentes países.

La globalización incrementa de forma acelerada los flujos internacionales de bienes, servicios y capitales, lo que aumenta la necesidad de instituciones que regulan y faciliten dichos flujos.

Causas de la volatilidad de los tipos de cambio

1) Cambios en la economía mundial (bloques económicos).
2) Liberalización financiera y creciente especulación.
3) Proceso tecnológico en la transmisión de la información y transferencia de fondos (SWIFT).

La divisa.- es la moneda de otro país, siempre y cuando dicha moneda sea libremente convertible en otras monedas en el mercado cambiario.
Existen 2 tipos de convertibilidad: externa e interna.

-Convertibilidad interna: significa que dentro de un país es posible comprar y vender libremente diferentes monedas extranjeras.

-Convertibilidad externa: significa que la moneda nacional se cotiza en los centros cambiarios fuera del país.

Existen 2 tipos de cotización tipo de cambio:
-Tipo de cambio europeo
-Tipo de cambio americano

Tipo de cambio europeo: es la cantidad de moneda nacional necesaria para comprar un dólar estadounidense.

Tipo de cambio americano: es la cantidad de dólares americanos necesarios para comprar una unidad de moneda extranjera.

CLASIFICACION DE LOS REGIMENES DE TIPO DE CAMBIO

Régimen fijo.
Régimen flexible.

En el régimen de tipo de cambio básicamente es el conjunto de reglas que describen el papel que desempeña el banco central en la determinación de tipo de cambio.

-Tipo de cambio fijo: es cuando el banco central establece el valor de la moneda nacional e interviene en el mercado cambiario para mantenerlo.

-Tipo de cambio flexible: el tipo de cambio es flexible (de libre flotación) si el banco central no interviene en el mercado cambiario permitiendo que el nivel de tipo de cambio se establezca como consecuencia de libre juego de la oferta y la demanda de divisas.

Existen 2 tipos de flotación:

Flotación administrada
Flotación sucia

-Flotación administrada: es cuando las reglas de intervención del banco central en el mercado cambiario son claras y conocidas.

-Flotación sucia: son cuando las reglas de intervención no son claras.


La intervención corporativa.- es cuando los bancos centrales de varios países se ponen de acuerdo para intervenir conjuntamente con el objeto de fortalecer o debilitar una moneda determinada.

TIPOS DE REGIMENES CAMBIARIOS EN LA PRACTICA

1) Moneda nacional pegada a otra mas fuerte.
2) Moneda nacional pegada a una canasta de monedas de los socios comerciales mas importantes.
3) Flexibilidad limitada contra una sola moneda.
4) Flotación conjunta.
5) Flotación dentro de las bandas ajustables de acuerdo con un conjunto de indicadores económicos.
6) Flotación administrada.
7) Flotación libre.

En el régimen fijo la moneda se:
-Revalúa
-Devalúa

En el régimen flexible la moneda se:
-Aprecia
-Deprecia.

LA BALANZA DE PAGOS

La balanza de pagos de un país es el resumen de todas sus transacciones económicas con el resto del mundo, registra todos los ingresos de divisas del país así como todos sus egresos, ante un determinado año.

Objetivo de la Balanza de Pagos

Informar al gobierno y a sus habitantes sobre la posición internacional del país y ayudar a formular políticas monetarias, fiscales y comerciales.

Análisis de la Balanza de Pagos

Determina la oferta y la demanda de divisas.

Si la demanda de divisas es mayor que la oferta de divisas esto implica una depreciación de la moneda.
Si la demanda de divisas es menor que la oferta de divisas esto implica una apreciación de la moneda.

Los desequilibrios en la balanza de pagos Mexicana, es la razón principal por la que México no puede lograr un crecimiento alto y sostenido, necesario para eliminar la pobreza y restaurar el pleno empleo.

Cada vez que en la economía Mexicana empieza a crecer, las importaciones tienden a crecer más rápidamente que las exportaciones y la crisis de la balanza de pagos conduce a políticas de ajuste que provoca una recesión
Los factores que afectan el tipo de cambio dado a un desequilibrio en la balanza de pagos son:

Las transacciones pueden ser créditos o debitos.

El crédito aumenta: si existe un pago por extranjeros por ende se conduce a una entrada de divisas y esta entrada aumenta los ingresos y se registra como un ingreso y en la balanza de pagos se traduce como un incremento de divisas en el mercado cambiario y por consiguiente se fortalece la moneda domestica.

La cuenta de debito es la cuenta de salida de dinero y es cuando se le paga dinero al extranjero y esto implica una salida de divisas y a esta salida se le denomina egresos y el efecto que tiene en el mercado cambiario es el aumento de la demanda de divisas y por consiguiente un incremento en la demanda de divisas debilita la moneda domestica.


La balanza de pagos consta de tres cuentas:

Cuenta Corriente
Cuenta de Capital
Cuenta de Reservas Oficiales.


Cuenta Corriente

Incluye el comercio de bienes (balanza comercial), los servicios (balanza de servicios) y las transferencias unilaterales (donaciones, entrada o salida de dinero).

Balanza Comercial: es la diferencia que existe entre importaciones y exportaciones de mercancías.

Balanza de Servicios: se divide en los servicios factoriales y servicios no factoriales.

Servicios factoriales: pago por el uso de factoriales (tierra, trabajo, capital), recursos de producción.

Servicios no Factoriales: es el turismo internacional y los servicios de comercio internacional de mercancías como fletes, seguros, gastos portuarios, etc.
Transformaciones Unilaterales: es un pago o una derogación que no tiene como contraparte la entrega de un bien o un servicio.

Factores que Podrían Reducir los Pagos por Conceptos
del Servicio de la Deuda Externa.

Reducción de la deuda externa.
Reestructuración de la deuda con el exterior
Reducción de las tasas de interés
Estabilización económica y reformas estructurales que reduzcan el riesgo al país y que mejoren la calidad crediticia de México


EL MERCADO DE DIVISAS

El mercado global de divisas es el mercado financiero más grande del mundo. El mercado de divisas también es conocido mercado cambiario o FOREX.
El mercado de divisas incluye la infraestructura física y las instituciones necesarias para poder negociar en divisas.

El mercado de divisas es continuo porque nunca cierra. Trabaja las 24 horas del día. No hay precio de apertura ni precio de cierre. Los tipos de cambio se modifican constantemente. En el caso de las monedas más cotizadas, el tipo de cambio puede cambiar varias veces por minuto.

El mercado es más profundo al principio de la tarde europea, porque todavía están abiertas las plazas europeas y ya abrió la de Nueva York. Cuando el mercado es profundo, una sola transacción aunque sea muy importante no afecta el precio. Es un buen momento para llevar a cabo transacciones cuantiosas sin afectar el mercado. Esta oportunidad es aprovechada por los bancos comerciales y las empresas transnacionales para comprar o vender grandes cantidades de divisas.

El mercado está en su actividad mínima al finalizar el día en California porque la Costa Oeste ya está por cerrar y todavía no se abren Sydney, Tokio, Singapur y Hong Kong. El momento de poca liquidez del mercado puede ser aprovechado por los bancos centrales y los especuladores para afectar el precio mediante transacciones muy grandes.

El mercado global de divisas es descentralizado, continuo y electrónico.

Funciones del mercado de Divisas.
1. Permite transferir fondos (o poder adquisitivo) entre países.
2. Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las inversiones internacionales.
3. Ofrece facilidades para la administración de riesgos (cobertura) y especulación.

Segmentos del mercado de divisas.
El mercado global de divisas es único, pero consta de varios segmentos íntimamente relacionados entre sí. Si el criterio es el plazo de entrega de la moneda extranjera, tenemos cuatro segmentos:
1. Mercado al contado (spot).
2. Mercado a plazo (forward).
3. Mercado de futuros (future).
4. Mercado de opciones (options).

Desde el punto de vista del tamaño de una transacción, podemos distinguir tres segmentos de este mercado:
1. Mercado al menudeo.
2. Mercado al mayoreo.
3. Mercado interbancario.

Los dos primeros segmentos también se llaman mercados de ventanilla o mercado del cliente.

El mercado al menudeo es un mercado donde se manejan billetes de moneda extranjera y cheques de viajero. Lo manejan las ventanillas bancarias y las casas de cambio ubicadas en aeropuertos y lugares turísticos, donde es utilizado sobre todo por los turistas y los viajeros internacionales. El monto de una transacción promedia es pequeño: algunos cientos de dólares. La ganancia de los intermediarios en este mercado se deriva del diferencial cambiario, esto es, la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta.

Mercados financieros.

Los mercados financieros los podemos clasificar de la siguiente manera:
- De acuerdo a la colocación de los instrumentos financieros pueden ser mercados primarios y mercados secundarios.

Mercado primario.- Es cuando la empresa emite los títulos y los coloca en el mercado. El dinero de la colocación le corresponde a la empresa emisora.

Mercado secundario.- Es cuando los activos financieros se intercambian entre particulares. Donde el fruto de la venta le corresponde al tenedor de dichos activos.

De acuerdo a la liquidez de los activos financieros negociados: Mercado de dinero y mercado de capitales.

-Mercado de dinero.- Es aquel mercado en donde los activos financieros que se negocian son de corto plazo. La característica de estos instrumentos es la alta bursatilidad. Los activos financieros que se negocian en este mercado son conocidos como instrumentos de deuda.

Instrumentos de deuda.- Son títulos de crédito emitidos por empresas autorizadas y calificadas para dicho efecto, los títulos emitidos obligan a la empresa emisora al pago de un interés y al vencimiento del título de su redención.

-Mercado de capitales.- Es aquel en el que se negocian activos financieros de larga duración. Este tipo de activos son las acciones representativas del capital social de una sociedad anónima. La característica es que es de alto riesgo pero de buen rendimiento.

Adicionalmente al mercado de dinero y de capitales se conocen 2 tipos de mercados financieros: Mercado de derivados y mercado de divisas.

Mercado de derivados.- Es aquel mercado en donde se negocia contratos cuyo valor depende de un activo subyacente.

Mercado de divisas.- Es el más grande del mundo también conocido como FOREX en el cual se intercambian. Este mercado trabaja las 24 horas.

Los mercados financieros también se pueden clasificar según su organización:

-Mercados organizados, mercados no organizados (OTC).

Características de los mercados organizados.- Son regulados por el sistema financiero mexicano, son estandarizados en: en cuanto a monto, en cuanto a plazo, en cuanto a tasa de interés, bajo riesgo crediticio, existe una cámara de compensación.

Características de los mercados no organizados (OTC).- No están regulados, no están autorizados, alto riesgo crediticio.

¿Qué es un mercado financiero?
Es el lugar físico o virtual donde concurren las fuerzas de la oferta y la demanda para negociar activos financieros a un determinado precio.
Divisas.- Es la moneda extranjera convertible libremente en un país.

Mercado de divisas.- Marca institucional en donde se negocia las divisas extranjeras.

Tipo de cambio.- Precio de moneda extranjera en términos de la moneda doméstica.

INVERSIONES

Inversión Física (infraestructura, empresa)

Inversión Financiera (Monetario; compra de títulos a activos financieros

Las inversiones pueden ser de corto, largo y mediano plazo.

Inversiones de Corto Plazo: Activos circulantes (liquidez inmediata).

Inversiones de Mediano y Largo Plazo: Activos fijos y diferidos (generación de Flujo Neto de Efectivo (FNE) a más de un año).

CLASIFICACIÓN DE PRESUPUESTOS

Base Cero
Por Programas
Maestro

Base Cero: No tenemos información ni evidencia estadística anterior que nos pueda ayudar a estimar el futuro.

Por Programas: Instituciones gubernamentales (programas para la vivienda).

Maestro: Lo manejan las Empresas. Se divide en dos, Presupuesto Operativo Financiero y Presupuesto de Capital o Inversión (de largo plazo).

TIPOS DE CAMBIO DIRECTOS Y CRUZADOS

La manera más frecuente de cotizar el tipo de cambio es en términos europeos. El tipo de cambio en términos europeos es la cantidad de unidades de moneda extranjera necesarias para comprar un dólar estadounidense.

El tipo de cambio en términos norteamericanos es la cantidad de dólares necesaria para comprar una unidad de moneda extranjera.

El tipo de cambio directo es el precio de una moneda en términos de otra moneda.

El tipo de cambio cruzado o indirecto es el precio de una moneda en términos de otra moneda, pero calculados a través de una tercera moneda.

ARBITRAJE DE DIVISAS

El arbitraje consiste en comprar y vender simultáneamente un activo en dos mercados diferentes para aprovechar la discrepancia de precios entre estos dos mercados. Si la diferencia entre los precios es mayor que el costo de transacción, el arbitrajista obtiene una ganancia. En cualquier mercado los arbitrajistas aseguran que los precios estén en línea. Se considera que los precios son coherentes (están alineados), si las diferencias de precio no rebasan los costos de transacción.

Los tipos de cambio están en línea si las diferencias entre los tipos de cambio en distintos mercados no rebasan los costos de transacción.

El arbitraje de divisas puede constituir la actividad principal de algunos agentes de divisas especializados, pero en la gran mayoría de los casos es una actividad secundaria de los agentes bancarios y no bancarios cuyo giro principal es comprar y vender divisas.

El arbitraje tiene las siguientes características:

No implica ningún riesgo para el arbitrajista.
No inmoviliza el capital para proporcionar ganancia.
Incluso en un mercado eficiente, las oportunidades de arbitraje surgen con frecuencia, pero duran poco tiempo.

El arbitraje de dos puntos, también conocido como arbitraje espacial ( locational arbitrage), aprovecha la diferencia de precio de la misma moneda en dos mercados o dos vendedores en el mismo mercado.

Al buscar su ganancia los arbitrajistas contribuyen a que la diferencia de precio desaparezca.

El costo de transacción puede reducir el beneficio del arbitraje, o eliminarlo totalmente.

El arbitraje de tres puntos (arbitraje triangular) involucra tres plazas y tres monedas. Para que este tipo de arbitraje sea lucrativo, el tipo de cambio directo debe ser diferente al tipo de cambio cruzado.

En el arbitraje de tres puntos, si la vuelta completa en una dirección provoca una pérdida, la vuelta en el sentido contrario genera una utilidad.

Las oportunidades de arbitraje surgen con frecuencia, pero duran poco tiempo porque, al ser detectadas por los arbitrajistas, desaparecen muy rápidamente. Cuando no hay oportunidades de arbitraje, los precios de divisas en diferentes plazas son congruentes entre sí, momento en el cual se dice que los tipos de cambio están en línea. Así los arbitrajistas desempeñan un papel muy importante en el mercado: aseguran la coherencia entre los precios de las diferentes divisas.

Debido a los costos de transacción, el tipo de cambio cruzado puede diferir del tipo de cambio directo. Los costos de transacción reducen la utilidad del arbitraje, o la eliminan totalmente. Si la utilidad del arbitraje es exactamente igual a los costos de transacción, el arbitraje no es costeable y se considera que los tipos de cambio están alineados.

Para considerar los costos de transacción, es necesario tomar en cuenta el diferencial cambiario entre los tipos de cambio a la venta y a la compra. En cada moneda una vuelta completa debe generar una pérdida.

ESPECULACIÓN EN EL MERCADO SPOT

La especulación es una toma consciente de posiciones para ganar con el cambio esperado del precio. El especulador compra una divisa (posición larga), si piensa que su precio va a subir y vende la divisa (posición corta), si piensa que su precio va a bajar. La mayor parte de la especulación tiene lugar en el mercado de futuros y opciones. El mercado spot también proporciona muchas oportunidades para la especulación.

La especulación es la actividad principal de algunos agentes de divisas. Sin embargo, la mayor parte de la especulación está a cargo de los agentes de divisas bancarios y no bancarios, como una actividad secundaria.

La especulación involucra el riesgo y la necesidad de inmovilizar el capital. El especulador compra en un momento y vende en otro, después que el precio ha variado. La especulación es una apuesta sobre la variación futura de los tipos de cambio. Si la expectativa se cumple, el especulador logra una ganancia. Si la expectativa no se cumple, el especulador pierde.

En la mayoría de los casos la especulación desempeña un papel positivo en la economía. La especulación aumenta la liquidez, facilita un ajuste más suave de los precios a las circunstancias cambiantes y permite redistribuir el riesgo.

Los especuladores compran y venden con frecuencia y en grandes cantidades, contribuyendo así a una mayor liquidez. Cuando el mercado es líquido, los precios son más representativos y cambian continuamente, ajustándose en forma gradual a las nuevas circunstancias.

Para ganar, el especulador tiene que cumplir por lo menos una de las siguientes condiciones:

Poseer una información no disponible para el público en general.
Evaluar la información existente de manera más eficiente que el promedio del mercado.
Actuar sobre la información nueva más rápidamente que los demás.

Para dedicarse a la especulación es necesario reunir los siguientes requisitos:

Tener acceso oportuno a la nueva información.
Tener bajos costos de transacción.
Poder tolerar el riesgo de pérdida, si la información recibida no llegara a confirmarse, o si otros factores movieran el tipo de cambio en dirección no deseada.

En la mayoría de los casos, la especulación provoca un ajuste suave de los tipos de cambio ante las alteraciones de los fundamentos económicos. Es una especulación estabilizadora.

La especulación estabilizadora reduce la variabilidad de los tipos de cambio respecto de su valor natural.

En algunos casos, la especulación es desestabilizadora. Cuando el tipo de cambio sube, los especuladores compran la divisa, con lo cual impulsan su precio al alza. Cuando el tipo de cambio baja, los especuladores venden la divisa e impulsan su precio a la baja. La especulación desestabilizadora aumenta las variaciones de los tipos de cambio.

La especulación es desestabilizadora si el banco central, mediante su intervención en el mercado cambiario, se empeña en mantener un tipo de cambio que el mercado considera insostenible.

COMERCIO INTERNACIONAL

Comercio Internacional

Al analizar la economíadebemos de revisar la dimensión que trasciende las fronteras de un país, es decir, la que aborda los problemaseconómicos con fines internacionales.
La importancia que tienen las relaciones internacionalesen el campo comercial, político o cultural ha alcanzado, a nivel mundial, un profundo significado, a tal grado que no se puede hablar tan sólo intercambio de bienes sino de programas de integración.
La economía internacional plantea el estudio de los problemas que plantean las transacciones económicas internacionales, por ende cuando hablamos de economía internacional es vincular co los factores del comercio internacional.
Comercio internacional es el intercambio de bienes económicos que se efectúa entre los habitantes de dos o más naciones, de tal manera, que se dé origen a salidas de mercancía de un país (exportaciones) entradas de mercancías ( importaciones) procedentes de otros países.
Los datos demuestran que existe una relación estadísticaindudable entre un comercio más libre y el crecimiento económico. La teoríaeconómica señala convincentes razones para esa relación. Todos los países, incluidos los más pobres, tienen activos -humanos, industriales, naturales y financieros- que pueden emplear para producir bienes y servicios para sus mercadosinternos o para competir en el exterior. La economía nos enseña que podemos beneficiarnos cuando esas mercancías y servicios se comercializan. Dicho simplemente, el principio de la "ventaja comparativa" significa que los países prosperan, en primer lugar, aprovechando sus activos para concentrarse en lo que pueden producir mejor, y después intercambiando estos productos por los productos que otros países producen mejor.

Causas Del Comercio Internacional
El comercio internacional obedece a dos causas:

1.distribución irregular de los recursos económicos
2.Diferencia de precios, la cual a su vez se debe a la posibilidad de producir bienes de acuerdo con las necesidades y gustos del consumidor.